你不知道的葛拉漢2─血腥的公式

葛拉漢的價值投資
在巴菲特成為鉅富後被廣泛以為
是績效略遜的菸屁股投資法

其實經過Henry Oppenheimer的研究
其流動資產淨值估價法在1970年代
創造了比大盤高17.9%的報酬

Pickens介入加州石油

90年代Joseph Lakonishok等人的研究
也發現淨值、獲利、現金流量等
比值乘數越小
三年後報酬超越熱門股越多
印證了低估股票的均值回歸現象

從雜誌社掌控300家企業

葛拉漢的價值評估法又稱清算評價法
其實是套血腥的武功秘笈
後續的Thomas Mellon Evans
從職員變成接管80家公司的控股老董
Ronald Alfred Brierley也從雜誌發行人
掌控全球300家公司
Carl Icahn則是從股票經紀人
變成美國前40大富豪
靠的都是低接股票
然後吹響號角

喜思糖果是巴菲特成功併購的例子
內在卻很葛拉漢
只是過程只有平和的出價跟還價
當時喜思稅前純益比值乘數是6
可買到一個穩定金流外加品牌

比值乘數概念像本益比
然而其中的本/益內涵
如何調校市場變化下的準心
就是價值學派的核心了