個人接觸財商少數敬佩的人中，羅伯特清崎是第一個，他敢於說出資產的真相，第二個是先鋒基金創辦人伯格，直指金融圈的剝削，推動指數基金，第三個就是這本書！
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| 原文版書名 |
【美國雷曼的實況】
金融海嘯讓美國800萬份工作消失，400多萬間房子被法拍，國家的經濟損失相當於衰退前一年的三倍，美國房價總共下跌5.5兆美元。期間最嚴重的底特律，有三成房子遭到法拍，最嚴重跌價達50%。直到2011年全國還有23%有抵押的房地產，市價低於抵押貸款。而因為房屋跌價損失完全由債務人承擔，所以金融海嘯後兩年，最有錢的10%富人擁有整體財富從71%躍升到74%。
根據聯準會消費者財務調查，資本淨值最低的20%屋主，負債比率為80%，而最富有的20%屋主，槓桿比率只有7%，亦即窮人的債務就是有錢人的資產。
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| 作者 Atif Mian |
【風暴的研究】
美國馬歇爾計畫首席規劃員，MIT教授金德柏格研究從17世紀到1998年的金融危機歷史，發現泡沫幾乎都有信用擴張的徵兆。國際貨幣基金研究從1997到2010年，36個國家進行調查也發現家庭債務成長幾乎是衰退的先行，於是「家庭債務所得比」成為重要指標。
當信用擴張尾段，低收入族群也越容易貸款，會讓高負債族群集中的區域經濟大好，因為資產價格攀升讓高槓桿族群持續再融資，形成滾量循環，槓桿也讓樂觀的人持續容易買到東西，將價格推向泡沫。1997年泰國造成的亞洲金融風暴，就讓曼谷這個GDP只有舊金山1/12的城市，房地產總值追上舊金山。
然而國際貨幣基金調查也顯示，債務增加最多的族群，也是泡沫來臨時支出減少最多的，衍生加速蕭條。本書作者從2006到2009年將美國房價跌幅較大的區域抓出來，也發現該區消費支出減幅較大。這種債務引發的衰退幅度比景氣循環來得大，而銀行正扮演了債務推升的關鍵角色。
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| 作者 Amir Sufi |
【債務的結構】
會有這麼巨大差異，除了舉債風險升高外，房貸本身就是債的概念保障債權人，具優先清償與抵押，當房價下跌時，債務人淨值是完全曝險，對八成槓桿的債務人而言，跌價兩成淨值便歸零，抵押權迫使債務人繼續扛債，也讓銀行轉嫁了應慎選債務評等的責任。西班牙的鬼城，就是房貸債務人需受法規終身求償的現況。然而這八成抵押的堅實債務，正是富人的資產。
雷曼事件中令人恐懼的，就是銀行將這樣的房貸資產，其中清償順位優先、債權評等優良的，由富人承購，把混雜次級貸款的債務包裝成優良債，使一般人認為安全而購買，讓銀行因此有了財源去創造更多高槓桿族群，推起更大的榮景。而政府在泡沫崩壞後，總是一致主張要用納稅人的錢補貼銀行，而不是補償背債的窮人，讓這樣畸形的結構如漩渦一般。
這本書後面花了不少篇幅提出解決方案，但礙於政府決策並非一般人所能左右，小杜在此就節略不談，有興趣的朋友可直接閱讀本書，也可以清楚研究佐證之出處。摘要此篇短文，希望能讓我們進一步認識槓桿，以及商品結構的重要性。
引用請先告知，謝謝
